凱恩斯：?上證再失3000點，“30年底褲”保得住嗎？

lameihua

　　10月20日，A股又雙叒叕下跌，且徹底擊破3000點，趨勢羸弱，大盤弱不禁風。我昨天講過，滬指下方還有一條10年的長期上升趨勢線做支撐，對應點位是2960點。如果這個點位本月也跌破，那么最下面是一條“30年”陳釀的自A股成立以來的年趨勢線，是貨幣發行自然形成的通脹線，也有人稱之為“國運線”，大致在2850點，希望能夠在該點位撐起一輪像模像樣的反彈。

　　若是這個點都破了，那么或許股市就如辜朝明所講了，最終下探的幅度就很難再用技術指標去預測，因為下方再也沒有太顯著的支撐。當然，所有股票市場最終都會轉折，只不過，如果跌破支撐，則需要投資人達成新共識。這個新共識，可能是政策集體釋放帶來的行情，比如再來個數萬億的利好，也可能是所有人對市場估值水平達成共識，所有人都認為股票太便宜了，迫不及待入市。

　　換個角度看，所謂支撐，是由技術點位、趨勢所達成的共識，本質上，無論是低估、政策驅動和技術點位的共識都是共識。而市場轉折來自于共識驅動，共識造就的買盤才是市場轉折的由來。所以，希望國運線能夠形成有效的反彈甚至誘發反轉。

　　跌破3000點是因為外圍因素。也對也不對。對的是當前A股主要利空的確是強勢美元，錯的是當前A股不好，但日股、印股處在歷史高位。核心問題出在哪？我認為是利差。如印度，利率同步美聯儲，利差波動就不會太大。如日本，雖然日本有國債利率上限，但放松了一點，利差有，但沒有擴大。

　　我國利率是下行的，要重點說明，當前我國利率調低的做法是對的，如樓市主要問題是杠桿率高，如果調高利率，那真要“地動山搖”。但魚與熊掌不可兼得，既然要降利率穩杠桿，那么利差就無法避免，也就沒辦法避免國內“有渠道”的資本去追逐更高收益的美債。所以，內外利差是主因。利差也是之前政策利好和放水效果不佳的原因。而一旦美聯儲官員表態偏于緊縮、鷹派，A股的反應有時候比美股還大。

　　然后，又到了老生常談的環節。之所以我一直預測美聯儲利率走向，是因為市場根本矛盾在利差。而解決這個根本矛盾，要靠時間。由于我國樓市杠桿率過高，我國會保持低利率，這是可以肯定的。由于美國企業、華爾街也受不了高利率，美聯儲最終會降低利率，但前提是，美國經濟低通脹。

　　由于各方對美國經濟通脹的預期并不一致，所以投資人要博采眾長，綜合判斷。

　　美聯儲的判斷：美聯儲主席鮑威爾說：美聯儲將“謹慎行事”，但也為加息敞開大門。說了等于沒說，但這句話的背面，我認為是11月不會加息，但未來視美國通脹率而定。

　　投行的判斷：美銀警告：美債收益率飆升和美元走強或將持續更久。投行對近期美國通脹率走向較為悲觀。

　　我的判斷：僅供參考：預期今年11月和12月都不會加息，明年2月、3月如果CPI意外飆升，有可能視通脹率加息一次，明年5月將正式轉入降息通道。

　　對于A股投資人，當然不能等到美聯儲開始降息才開始布局，而A股筑底需要1個月左右。所以，在春節前后布局是最為理想的，這也非常符合中國人的資金規律，到了年底，大多數打工人總會有一筆收入。當然，這些建議可能不適用于價值投資者，如果你是定投，不要在乎過程，在乎你定投的企業的估值是否值得加碼即可。

　　最后問大家一個問題，是GDP數據反映經濟狀況，還是股市更能反映經濟狀況？